O esfriamento dos mercados emergentes está causando o risco de arrefecimento da economia global.

Motor do crescimento mundial após a crise financeira de 2008, os mercados emergentes estão perdendo impulso em meio à contração industrial na China e à chegada de uma recessão no Brasil e na Rússia.

No Credit Suisse Group AG, os economistas preveem que a expansão dos países em desenvolvimento irá desacelerar para 3,8 por cento neste ano, nível mais fraco desde 2009. Em contraste, eles veem um ritmo de 2,2 por cento nos países industrializados, expansão mais forte em cinco anos.

Isso deixaria a diferença de crescimento entre os dois grupos em 1,6 ponto porcentual, a menor desde 2001, abaixo dos 2,5 por cento do ano passado. A diferença foi de cerca de 6 pontos em 2007. Além disso, a produção industrial deverá se expandir no mesmo ritmo nos dois grupos neste ano pela primeira vez desde 1998.

Embora um crescimento mais equilibrado possa ser desejável, a equipe do Credit Suisse teme que os mercados emergentes possam continuar em queda sob pressão do declínio dos preços das commodities, da ascensão do dólar e de possíveis aumentos da taxa de juros nos EUA. Isso poderia prejudicá-los a ponto de desencadear um novo choque de deflação em todos os demais.

“As transições raramente são ordenadas”, disseram os economistas, liderados por Neville Hill e James Sweeney, em um relatório no dia 20 de março. “Um risco-chave neste ano é que algumas economias emergentes tenham um acidente financeiro ou econômico suficiente para que a convergência das taxas dos mercados emergentes e dos mercados desenvolvidos passe do limite e mantenha o temor de deflação vivo”.

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Acidentes realmente acontecem. A crise latino-americana dos anos 1980, a crise mexicana de 1994 e a turbulência asiática de 1997-1998 decorreram, em parte, da valorização do dólar e de uma política monetária mais restrita dos EUA. A transmissão foi mais direta do que quando as taxas de câmbio eram atreladas à moeda americana e as dívidas externas eram excessivas.

Embora essas falhas não sejam tão predominantes agora, o Fed ainda enviou ondas de choque aos mercados emergentes, dois anos atrás, quando seus estrategistas sinalizaram que reduziriam a flexibilização quantitativa. Na semana passada, a surpreendente atitude mansa da presidente do Fed, Janet Yellen, provavelmente deu apenas um alívio temporário às economias menores.

Entre as possíveis perturbações do momento, a desvalorização do yuan chinês em resposta à política mais restrita dos EUA provocaria o maior choque deflacionário em outras partes, segundo o Credit Suisse. A América Latina também parece vulnerável, considerando que o crescimento é frágil e a inflação, alta.

“Se o crescimento dos mercados emergentes diminuir muito mais, essa região pode muito bem ser o lugar onde ocorrerão perturbações”, disse o Credit Suisse.

Fonte: Bloomberg